本文摘要：[摘 要] 金融业作为推动经济增长的重要动力，尤其是中国经济正在向高质量发展转变。 金融的资源配置功能，能够很好的推动经济实现高质量发展转变。 依据经济高质量发展的基本内涵，构建黑龙江经济高质量发展指标体系，用主成分分析法分析黑龙江省2003-2019年
[摘 要] 金融业作为推动经济增长的重要动力，尤其是中国经济正在向高质量发展转变。 金融的资源配置功能，能够很好的推动经济实现高质量发展转变。 依据经济高质量发展的基本内涵，构建黑龙江经济高质量发展指标体系，用主成分分析法分析黑龙江省2003-2019年的数据，得出了经济高质量发展指数。 同时，采用向量自回归模型，描述金融发展与经济高质量发展的关系。 研究结果表明，金融发展与经济高质量发展之间仅存在单向因果关系。 可以通过扩大金融发展规模推动黑龙江经济高质量发展，但这种方式仅在短期内有效。 推动黑龙江经济高质量发展仍然要以提升金融效率为主，提升资本利用率。
[关键词] 经济高质量发展; 金融发展; 主成分分析法; 向量自回归模型
一、引言
伴随着环境问题的日益严峻，学者关注的已经不再是经济增长的增速，而是经济增长的质量。 金融业作为中介部门，通过资源的配置，支持实体经济增长。 实证表明，金融发展促进了经济增长。 在中国百年未有之大变局下，金融业如何支持经济高质量发展，发挥对于实体经济的支撑作用已经成为了现阶段最为重要的问题。 部分学者研究了金融对经济增长质量的影响。 马轶群等(2012)运用VAR模型分析了中国1978-2010年金融发展与经济增长质量之间的关系，认为金融发展对经济增长质量的贡献越来越大[1]。
作者：易晓娜
刘文革等(2014)则从政府干预、资本化进程的角度衡量了金融发展对于经济增长质量的影响，研究结果表明，政府干预、资产价格的上升阻碍了金融发展对于经济增长质量的促进作用[2]。 杨俊(2015)等则运用GMM估计法分析了金融结构对于经济增长质量的影响，认为直接融资的发展能够提升经济增长质量[3]。 隋洪光(2017)等则从金融中介的角度分析了金融对经济增长质量的影响，认为金融中介能够显著提升经济增长质量[4]。
近年来，黑龙江经济增长缓慢，金融业对经济的促进作用有待进一步提升。 因此，应注重金融对地方经济的引领作用。 研究金融发展与经济高质量发展的关系，对促进龙江经济高质量发展具有十分重要的意义。 本文通过黑龙江金融发展的规模、效率，分析金融发展与龙江经济高质量发展之间的关系。
二、变量说明与模型构建
(一)经济高质量发展指标
经济高质量发展水平(hqdev)。 借鉴魏敏等(2018)、唐晓彬等(2020)、刘学之(2020)等关于构建中国省际经济增长质量指标体系的研究[5-7]。 以经济高质量发展的基本内涵作为指导，构建了经济增长活力、经济结构优化、创新驱动能力、绿色生态环境、民生共享发展五个维度的评价指标体系。 构建黑龙江经济高质量发展评价体系指标共包含十六个二级指标、四十个三级指标。 其中计算劳动生产率、产业结构合理化的三次产业就业人员与总就业人数来自于《黑龙江统计年鉴》，其他数据来源于国家统计局、EPS统计数据库以及中经统计数据库。
1.数据标准化。 为消除不同量纲之间的影响，本文首先采用利差标准化对数据进行逆向化、正向化处理，其计算表达式如下：
其中,j表示测度指标; Xj表示原始的经济高质量发展水平测度指标值; Yj表示标准化的经济高质量发展水平测度值，max(Xj)、min(Xj)分别表示Xj的最大值与最小值。
2.主成分分析法计算各维度得分。 主成分分析可以降低所研究的数据空间的维数，通过较少的主成分得到较多的信息量。 因此，使用主成分分析法测度黑龙江经济增长能力、经济结构优化、创新驱动、绿色生态、民生共享五个维度的评估值。
3.黑龙江经济高质量发展综合评价指标。 根据五个维度的得分，利用综合加权平均法得到黑龙江经济高质量发展综合指标。
(二)金融发展变量
1.金融发展规模(FS)。 学界通常采用M2/GDP来衡量金融的发展规模。 由获于各省份M2指标不好获取。 因此，使用金融机构存贷款余额/GDP来衡量金融发展规模。
2.金融发展效率(FE)。 关于金融发展效率的衡量，学界通常使用金融机构贷款余额/金融机构存款余额表示。 为消除异方差影响，经济高质量发展指标、金融发展规模、金融发展效率均取其对数进行分析。
三、实证分析
(一)单位根检验
由于传统的VAR模型要求理论中的每一个理论都是平稳的，对于非平稳时间序列都要进行差分，得到平稳序列再建立VAR模型。 因此，需要先检验变量的平稳性。 一般使用ADF检验时间序列数据。 经济高质量发展指标(LNhdqev)、金融发展规模(LNFS)、金融发展效率(LNFE)、金融发展结构(LNFC)在5%的显著水平下不拒绝变量存在单位根原假设，即各原变量都是非平稳序列。 一阶差分后的ADF检验值均小于5%显著水平的临界值，因此拒绝变量一阶差分存在单位根的原假设。 因此，各指标一阶差分后稳定。
(二)协整检验
采用Johansen协整检验,进一步探究各个变量之间是否存在长期的协整关系。 Johansen协整检验表明在5%的临界值水平下,金融发展与经济高质量发展之间存在协整关系。
(三)最优滞后阶数选取及稳定性检验
在确定了模型变量的稳定性后，构建VAR模型需要考虑变量的最优滞后阶数。 最优滞后阶数的选取决定了模型估计的结果。 适当的滞后阶数则能够消除误差项中存在的自相关。 滞后变量个数的确定通常采用LR、AIC、SC、FPE、HQ等检验统计指标判断，以AIC、SC最小准则选择滞后期。 本文以AIC最小准则为选择依据。 根据表6判断，最优滞后期为2期。 因此，应建立VAR(2)模型。
对VAR模型进行稳定性检验。 判断VAR模型是否稳定，要看特征值是否落在单位圆内部，特征根的倒数是否小于1。 VAR模型特征根单位图中，所有特征根均在单位圆内部。 因此，建立VAR(2)模型是稳定的。
(四)格兰杰因果关系检验
为进一步检验变量之间的因果关系，分析某个变量的滞后值对被解释变量的信息是否有预测能力。 因此采取Granger因果检验。 通过Granger因果检验发现，LnFs接受了不是LnHDQEV格兰杰原因的假设，而LnHDQEV拒绝了是LnFs格兰杰原因的假设。 金融从金融发展效率与经济高质量发展的Granger因果关系检验看出，LnFe也接受了不是LnHDQEV格兰杰原因的假设，而LnHDQEV拒绝了是LnFe格兰杰原因的假设。 金融发展与经济高质量发展仅存在单向因果关系。 即金融发展规模的扩大，金融发展效率的提升必然推动经济实现高质量发展。 但经济的高质量发展不一定会带来金融发展规模的扩大，金融发展效率的提升。
(五)脉冲响应和方差分解
1.金融发展规模。 根据金融发展规模对经济高质量发展的脉冲响应图可以看出，当给LNFS一个单位的冲击，LNHDQEV从第一期开始有所上升，达到最大值，随后出现波动，第四期逐渐趋于平稳。金融发展规模的扩大，短期内推动经济高质量发展。 第四期开始，LNHDQEV逐渐趋向于平稳，说明金融发展规模的扩大中长期不会推动经济实现高质量发展。 金融发展规模的扩大，能够在一定程度上推动经济实现高质量发展，但影响不是长期存在的。 从表7方差分解表中，也能看出，金融发展规模对经济高质量发展的贡献度低。 到第十期，金融发展对经济高质量发展的贡献度也仅有6.13%。 因此，金融发展规模对于经济高质量发展的贡献度小，但短期扩大金融发展规模，能够推动经济高质量发展。
2.金融发展效率。 根据金融发展效率对经济高质量发展的脉冲响应图可以看出，当给LNFE一个单位的冲击，LnHDDQEV会有一定的下降，第二期会有所上升，出现波动，随后出现稳定。 从脉冲响应图可以发现，由于金融发展效率的提升，经济高质量发展指标有所下降，说明金融发展效率的提升对推动经济高质量发展存在一定的滞后性。 从第二期开始，经济高质量发展指标有一个明显的上升，随后趋于平稳，说明金融发展效率的提升在长期能够推动经济高质量发展。 从方差分解表中，LnFE对于经济高质量发展的贡献率从第一期的0上升至第八期的12.02%。 金融发展效率的提升对经济高质量发展指标的贡献度随时间推移有所上升。 即金融发展效率存在一定的时滞性，长期内能够推动经济高质发展，短期内对实现经济高质量发展影响小。
四、结论与政策建议
(一)研究结论
金融作为支持经济增长的重要推动力，也能够推动经济实现高质量发展。 通过向量自回归模型(VAR)分析了黑龙江省金融发展规模、金融发展效率以及经济高质量指标三者之间的关系。 结果表明，金融发展与经济高质量发展虽然存在长期均衡关系，但二者之间仅存在单向因果关系。 金融发展规模的扩大、金融发展效率的提升都能够提升经济的增长质量。 长期来看，金融发展规模的持续扩大也并不会推动经济高质量发展。 从金融发展效率的角度来看，金融发展效率的提升，存在一定的滞后性。 金融机构吸收存款，发放贷款。 实体经济获取贷款，转变为生产力，需要一定的时间，因此金融发展效率的提升短期内不能推动经济高质量发展。 长期来看，资本转变为推动实体经济增长的生产力，金融发展效率的提升能够推动经济高质量发展。
(二)政策建议
1.扩大金融发展规模，支持实体经济发展。 黑龙江应继续推进金融供给侧改革，扩大金融发展规模，引导资金脱虚向实。 在扩大金融发展规模的同时，不能以数量型提升为主要目的，要注重金融发展规模扩大的质量。 尤其是自十九大以来，中国经济正在向经济高质量发展阶段转变，金融作为支持实体经济的血脉，推进经济高质量发展更要注重质量型提升，积极引导资金流入绿色、环保的新兴产业。 新兴的绿色环保产业为实现经济增长提供了新的增长点，通过资源配置实现经济的高质量发展。
2.提高金融发展效率，引导经济高质量发展。 提高金融发展效率不仅是提升资本的利用率，更是经济实现高质量发展的重要推手。 从研究结果来看，金融发展效率的提升虽然短期内对经济高质量的影响较小，但长期则是经济高质量发展的重要推手。 提高金融发展效率，更好的将资金引导入实体经济。 金融效率的提升，不仅能为银行等金融机构带来收益，还能够促进银行等金融机构对资本的利用效率，更好的支持实体经济，为中小企业提供资金，引导民营经济高质量发展。
[参考文献]
[1]马轶群,史安娜.金融发展对中国经济增长质量的影响研究——基于VAR模型的实证分析[J].国际金融研究,2012,307(11):30-39.
[2]刘文革,周文召,仲深等.金融发展中的政府干预、资本化进程与经济增长质量[J].经济学家,2014,183(3):64-73.
[3]杨俊,李之民,周曦冉.金融结构与经济增长质量——基于2001-2012年中国省际面板数据的实证分析[J].技术经济,2015,34(4):73-80.
[4]随洪光,段鹏飞,高慧伟等.金融中介与经济增长质量——基于中国省级样本的经验研究[J].经济评论,2017,207(5):64-78.
[5]刘学之,段朵朵,王潇晖等.新常态下中国省际经济增长质量指标体系构建及测度[J].科技管理研究,2020,40(11):38-45.
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