国债与经济增长关系的实证分析

　　20世纪80年代初，我国开始重新发行国债，到2016年我国的国债余额已达120066.75亿元，债务规模的持续膨胀已经成为我国经济和金融风险的巨大隐患。因此研究国债与经济增长的关系显得尤为重要，这将对我国以后国债政策的制定产生很大的影响。实证分析结果显示国债对经济增长的作用，既有其通过消费、私人投资、进出口来间接发展经济，也有其直接作用在经济增长上。

　　关键词：国债;经济增长;消费;投资;进出口

　　改革开放以来，国债在我国财政收入中的占比愈来愈大，对经济发展的作用也越来越大。国债作为一种重要的宏观调控工具，在保护我国免受金融危机侵害、刺激国内需求的同时也造成了一些不利影响。尤其是近年来国债余额累计越来越多，规模已超过国际警戒线，已经成为我国经济发展和金融安全的巨大隐患。面对全球经济增速放缓且受到不确定因素的影响，如美联储加息、全球债务超出正常水平、英国脱欧、希腊债务问题等，对我国国债与经济增长关系的研究显得至关重要。

　　经济师评职范文参考：国债回购过程中的司法会计

　　[摘 要]以国债回购的形式挪用资金,形式隐蔽、融资过程复杂,成为不法分子挪用资金的常用手段。因为存在原有的制度缺陷,如何界定被挪用资金与客户购买国债之间的对应关系,成为确认犯罪行为发生的关键因素。

　　[关键词]国债回购;资金使用;司法会计;鉴定

　　一、国内外文献综述

　　当前国内外的学者将研究方向放在国债和经济增长的关系上。国外学者如凯恩斯认为经济衰退和严重失业的原因在于有效需求不足。因为边际消费递减规律使收入与消费之间的差距逐渐拉大，即社会需求跟不上社会供给，而流动性陷阱的存在使货币政策的发挥受到了限制。因此凯恩斯认为政府可以通过发行国债增加需求。白积洋(2009)发现国债政策的运用增加了经济产出。鲁忠堂(2014)通过与国际上几个国家的对比分析得出，短期内我国的国债负债率的增加是能够促进经济发展的，而从长期发展来看，国债负债率的提高反而抑制了经济发展，易造成通货紧缩。

　　夏诗园、田新民(2016)对转轨背景下我国国债与经济增长进行长短期分析得出：国债目前是并在未来一段时间内也是我国调控经济发展的重要措施之一;在短期内，我国国债规模的提高对经济发展起促进作用，但在长期，国债规模的持续膨胀会阻碍经济的发展;另一方面从长期来看，私人投资比国债对经济和投资波动的解释力度要大，但对于通货膨胀波动的解释力度国债要更大一些。易祥松(2010)发现，国债影响我国经济增长，但国债直接促进我国经济发展的效果不佳。刘忠敏、马树才(2013)认为我国国债不能通过影响投资来增加经济产出。

　　二、我国国债与经济增长关系的理论分析

　　在新古典增长理论中，储蓄只会导致经济的暂时增长，但在外生技术水平的作用下资本边际收益递减最终将使经济达到新的稳态。投资对经济增长的促进作用是短期的、暂时的。凯恩斯的生产函数认为，当劳动者的工资水平升高时，消费将会增加，随经济产出扩大;经济繁荣了又反过来提升他们的工资薪金水平，劳动者的消费将会增加。因此消费将提升经济产出。由于我国拥有十分庞大的人口总量，一旦劳动力收入得到增加，消费对我国经济产出的促进作用将是十分巨大的。在内生增长理论中，进出口贸易通过提高全要素生产率来促进经济增长。进出口贸易将国外先进的科学技术引入中国的企业，提高国内企业的生产技术水平和生产率，也能刺激国内企业的创新发展，改进生产速度，促进经济发展。

　　另外，人力资本也是促进经济增长的关键要素之一。通过教育和工作培训，劳动者将获得大量的知识和技术手段，通过干中学加快知识和技术积累转化为生产力，加快生产速度。进出口贸易将吸收国外的人力资本和生产技术，提高我国生产水平。在最近20多年里，我国国债的发行量大体上一直在增长，国债规模不断扩大。国内生产总值也一直在增加，说明我国经济一直处于增长阶段。现阶段，我国国债发行量的扩大并没有抑制国民产出，反而对国民经济产生积极的促进作用。尤其是2008年的全球金融危机后，我国发行了20000亿元的国债来应对危机，事实证明此次的国债政策产生了政府预期效果，较大程度地减少了次贷危机可能会给我国经济带来的危害。因此本文理论上认为目前我国国债的发行是没有危害的，是比较乐观的。

　　三、国债与经济增长关系的实证分析

　　本文利用我国1996—2017年来的经济数据分析消费、私人投资、进出口对我国经济增长的影响以及国债对GDP的影响。本文对国债与经济增长关系的研究通过四层进行：第一层：模型设定，确定该实验的变量与数学关系式;第二层：估计参数，分析影响GDP的4个变量间具体的数量关系;第三层：模型检验，检验实验所得到结论的可靠性;第四层：模型应用，做经济分析与经济预测。采用支出法计算：Y=C+I+G+EX其中Y为国内生产总值，C为消费总额，I为私人投资(=全社会固定资产投资总额-国家预算内投资-国外投资)，G为政府投资，EX为进出口总额。(一)国债与经济增长的关系研究1.模型设定根据前文的理论分析，现在假设GDP与国债之间成正比例，为了减少误差，可将各变量取对数，那么将它们的关系建立如下模型：Y=琢+茁X1+滋，其中琢、茁为参数;滋为随机扰动项。

　　假定上面所构造的模型和随机扰动项滋皆满足各项古典假设，那么将该模型进行回归分析，得到：Y=0.079321+0.414321X1(0.008265)(0.032701)=(9.597608)(12.66993)R2=0.889213F=160.5270=223.模型检验(1)经济意义检验。所估计的琢=0.079321，茁=0.414321，说明国债的发行将促进经济的增长，这与预期的经济意义相符。(2)拟合优度与统计检验。R2为0.889213，说明国债发行额对GDP的绝大部分的差异做出了解释。针对原假设茁=0，在琢=0.05的置信度水平下t琢/2(n-k)=2.086，茁对应的t统计量为12.66993>2.086，说明在其他变量不变时，国债发行量对GDP存在较显著的影响。

　　(3)计量经济学检验。首先检验GDP、国债发行量是否为非平稳序列。在进行ADF检验之后发现，在1%、5%、10%的显著性水平下，ADF检验的临界值依次为-3.831511、-3.029970、-2.655194，t检验统计量值-4.809099，在5%、10%的显著水平下小于相应临界值，从而拒绝H0，表明在5%的显著水平下是平稳序列，Y~I(1)。相同操作可得到X1也是一阶单整的。接下来先进行国债与GDP这两个变量之间的回归实验，以检测出国债发行量与国内生产总值之间的协整性，再检验上面式子中的滋是否平稳。实验所得的1%的临界值为-2.699769，5%所对应的临界值为-1.961409，10%所对应的临界值为-1.606610，在显著性水平为1%下，t检验统计量值为-4.323246，小于上面三个临界值，从而拒绝H0这个原假设，说明GDP与国债发行序列之间存在协整关系，也表明国债与GDP之间存在长期均衡关系。

　　四、结论与政策建议

　　(一)结论

　　通过分析可知，国债对我国经济发展既有直接促进作用，又存在引致作用。引致作用表明国债对投资、消费、进出口具有促进作用，同时国债的发行对民间投资的影响不太大。现阶段国债的发行还没有抑制我国经济的发展，在一段时间内我国还可以通过国债政策来调整经济，但要将规模控制在适度的范围内，不可肆无忌惮地任意发行。希腊债务危机的爆发就是由于其公债占GDP的比例远远超过国际警戒线60%，导致全球各个信用机构都降低了对希腊政府贷款的额度，使希腊的债券危机愈演愈烈。

　　(二)政策建议

　　从上述实证与理论分析中本文提出四点政策建议：

　　1.保证我国国债规模的合理化。我国国债规模要控制在一个范围内，要保证国债规模的合理性，充分借鉴拉美等国家以及欧洲各国的债务危机问题，不盲目扩大国债的发行规模，防止我国出现无法控制的情况。同时，健全和完善国债相关法律体系。

　　2.调整国债的投资方向，对国债的资金运用方向以及具体使用情况都要进行更加细致、具体的分类。首先，国债是中央银行发行的债券，是有借有还，需要还本付息。其次，我国国债资金的投资方向以及使用情况进行管理时，应该综合分析资金运用后在短期与长期所得到的效果，避免造成不合理的结果。最后，我国国债资金投资方向应当是偏向能够促进居民收入、提高居民消费水平的项目，并且在资金使用过程中，应该加强对财政资金投向的掌控，消除政府或者行政人员滥用国债资金行为，避免出现某些违法行为。

　　3.完善国债管理机制，将国债的作用发挥到极致。按常规来说，完善一个国家的国债管理机制，应该从这个国家国债的投资方向、利用过程以及监督管理机制三个方面进行。

　　4.努力提高我国货币在国际上的地位，扩大人民币在国外的使用范围，要提升其他国家对人民币的认可程度，稳步拓展我国国债的国外市场。

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