制造商动态折扣融资策略研究

　　摘要：本文刻画了面临随机需求的单个制造商和单个品牌商构成的供应链‍‌‍‍‌‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‍‍‌‍‌‍‌‍‌‍‍‌‍‍‍‍‍‍‍‍‍‌‍‍‌‍‍‌‍‌‍‌‍。 通过引入资金的时间价值和制造商的经营状态，构建了动态折扣模型，并分析了供应链决策和收益‍‌‍‍‌‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‍‍‌‍‌‍‌‍‌‍‍‌‍‍‍‍‍‍‍‍‍‌‍‍‌‍‍‌‍‌‍‌‍。 数值算例验证了模型的有效性‍‌‍‍‌‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‍‍‌‍‌‍‌‍‌‍‍‌‍‍‍‍‍‍‍‍‍‌‍‍‌‍‍‌‍‌‍‌‍。 研究结果表明：1.动态折扣能增加制造商的产能和品牌商的订货量，有利于更好地满足市场需求; 2.动态折扣可以显著提高品牌商和制造商的利润，这也是品牌商愿意采用动态折扣为制造商融资的原因。

　　关键词：供应链金融; 资金约束; 动态折扣

　　一、引言

　　位于供应链上游的制造企业往往是中小企业，它们在促进就业、推动社会经济发展等方面起着重要作用。 而现实中，强势的核心企业提出“先货后款”的要求，应收账款账期较长。 受限于企业规模和信用等因素，中小企业在传统融资过程中还遇到了融资难题。 这就意味着中小企业存在较大的资金缺口。 上游企业资金不足，下游企业就会面临供货中断的风险，从而影响整个供应链的运营和收益。

　　供应链金融作为一种创新性解决方案，旨在通过金融机构或技术提供商实施的解决方案，在组织间级别上优化财务流程。 在研究供应链的资金约束时，国内外学者针对下游零售商资金约束和上游供应商资金约束这两个方面进行了研究。 动态折扣被认为是最先进的供应链金融技术之一。 它扎根于典型贸易信贷中的现金折扣政策，并通过适当使用买方—供应商集成平台，动态结算发票。 动态折扣模式中，就合同付款条款而言，提前付款的每一天，供应商都会向买方授予发票名义价值的增量折扣。 Polak等(2012)认为动态折扣可以降低营运资金需求的不确定性，从而使供应商更好地计划现金流。

　　本文在厘清动态折扣融资模式的基础上，引入了资金的时间价值和制造商的经营状态，分析在随机需求下供应链的决策和收益。

　　二、问题描述与模型假设

　　(一)问题描述

　　在由一个制造商和一个品牌商构成的供应链中，制造商是受到资金约束的中小企业，而品牌商是核心企业，其在金融机构中的财务信用评级远好于制造商。 品牌商通常会依托上游制造商开展产品和技术研发工作，以更好地满足市场需求。 所以，为能获取足量的产品并推动产品与技术的研发工作，品牌商会愿意帮助资金受限的制造商融资。 制造商和品牌商以期望收益最大化为目标，进行Stackelberg博弈。

　　(二)模型假设

　　假设一：制造商和品牌商都是风险中性的。

　　假设二：制造商的产品具有不可替代性。

　　假设三：制造商、品牌商和银行之间是信息共享的，市场是完美的。

　　假设四：制造商生产成本和市场零售价格均是外生的，缺货成本和未售出产品残值为0。

　　结果表明，动态折扣可以增加制造商的产能和品牌商的订货量，有利于更好地满足市场需求; 可以大幅提高品牌商和制造商的利润，促进供应链的合作。

　　三、结语

　　本文主要探讨了制造商面临资金约束时动态折扣对供应链的影响规律。 研究发现，通过动态折扣进行融资，可以从供应链内部直接将资金转移至制造商，缓解制造商的破产危机，有利于整个供应链更好地满足市场需求，可以大幅提高品牌商和制造商的利润，这也为实际经营中的融资决策提供了参考。 本研究还存在一些不足，仍需改进。 风险偏好的差异会给供应链决策和收益带来一定的影响，这些将是我们进一步研究的方向。

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　　作者：张科静　范天宁

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