“非典”疫情及影响回顾

　　2019年12月以来，湖北省武汉市持续开展流感及相关疾病监测，发现多起病毒性肺炎病例，均诊断为病毒性肺炎/肺部感染。随着疫情的发展，国内经济或将受到阶段性影响，我们试图通过回顾“非典”疫情对资本市场和相关建材行业的影响，推测现阶段疫情对建材行业的影响情况。我们认为，疫情发展或将对部分建材行业的上市公司业绩产生短期的负面影响，如果相关标的近期出现显著下跌，或将体现出中长期较好的投资价值。

　　(一)“非典”疫情事件回顾

　　通过梳理，大致可以将“非典”分为扩散期、爆发期和受控期三个阶段：

　　(1)扩散期(2002年11月～2003年2月)：2002年11月16日，广东佛山发现首个“非典”病例。2003年1月2日，广东省河源市人民医院报告：该院收治了2名肺炎病人，该院接触过上述2名病人的医务人员中有8人发生同样疾病。2003年2月10日，政府将该病情况通知了世界卫生组织，此时正值春节前后，春运的大量人口流动导致了疫情的扩散。

　　(2)爆发期(2003年3月～2003年4月)：2003年3月15日，世界卫生组织将此疾改称严重急性呼吸系统综合征(SARS)。3月中旬至4月1日，网上流传的“北京疫情”部分在现实中得到证实。4月20日，北京“非典”确诊病人和疑似病例，较之前一天成倍增加。由于防治“非典”不力，瞒报少报疫情，部分相关领导被免职，卫生部部长改由时任国务院副总理吴仪兼任。4月24日，北京市中小学开始停课两周。5月1日，经过8天的紧急筹建，北京市第一家专门治疗“非典”的临时性传染病医院小汤山医院开始接收病人。

　　(3)受控期(2003年5月～2003年8月)：5月9日，北京新增病例数首次减至50人以内，同日北京宣布，医务人员的感染比例已经呈明显下降趋势。5月15日，小汤山“非典”医院第一批7名病人痊愈出院。5月29日，北京新收治确诊“非典”病例首次降到零;当日确诊与疑似病例之和也首次降至个位数。6月8日，北京首迎新增“非典”病例零记录。6月24日，世界卫生组织宣布，北京的非典型肺炎疫情明显缓和，已符合世卫组织有关标准，因此解除对北京的旅行警告，同时将北京从“非典”疫区名单中排除。

　　(二)“非典”对相关指数的影响梳理

　　“非典”疫情爆发期初对股指影响最大，冲击集中在4月第四周，单周下跌7.23%。4月20日(周日)，记者会宣布北京病例大幅增加与同时撤销相关人员职务，社会意识到疫情的严重性，市场进入持续下跌模式。4月21日到25日，上证综指全周下跌7.23%。受疫情影响，监管部门将原定5月1日至5日的休市安排改为5月1日(周四)到5月9日(周五)休市，5月12日(周一)开市。疫情数据在长假期间显著改善，因此在5月12日开市后，市场继续上涨，疫情冲击已基本结束。

　　通过复盘上表中3个区间指数和个股的涨跌幅情况，我们可以看出，在区间1指数和个股均受到了较为明显的负面冲击，其中建材指数、玻璃水泥指数以及个股均出现较为明显的下跌，建材、水泥、玻璃跌幅整体大于上证综指，海螺水泥跌幅小于指数;在2003年5月假期期间疫情出现好转迹象之后，区间2的指数和个股整体呈现反弹，其中海螺水泥涨幅高于指数及表中其他个股;再看之后的一年资产价格表现，海螺水泥更是表现优异，实现了翻倍的涨幅。疫情短期影响不改行业成长趋势海螺水泥在“非典”疫情中表现的抗跌性同公司自身优秀的质地密不可分，同时也体现出水泥行业在当时较强的成长性，优秀的行业龙头在行业快速发展时期大放异彩，疫情对资产价格表现的短期影响回过头看只造成其暂时逡巡，未改其长期向上的势头。

　　(一)海螺水泥盈利异军突起

　　根据海螺水泥在2003年年报的表述，2003年中国政府继续采取扩大内需的方针和积极财政政策，国民经济继续保持较快的增长，经济运行速度和结构、效益、质量更加协调，固定资产投资高速增长，国内需求明显回升，全年国内生产总值增长率达8.5%。中国水泥行业在固定资产投资增长的拉动下，全行业生产运营良好，经济效益显著提高，结构调整成效开始显现。1～3季度，水泥企业的产销基本平衡，产品价格总体平稳。有关“非典”疫情的表述为：受春季“非典”、夏季高温限电等因素的影响，四季度水泥市场供不应求，华东等经济发展较快地区水泥价格大幅上涨。

　　可以看出，海螺水泥在2003年收入和盈利都呈现出快速增长的态势，简单分析盈利增长整体快于收入增长的原因，从公司的水泥售价来看，2003～2008年并未出现较大幅度的提升，整体上维持周期性的小幅波动，盈利提升主要来源于公司水泥销量的增长和成本控制能力的提升。公司2003年年报中对于成本控制方面的表述如下：本集团不断完善实施“T”型发展战略，在沿长江两岸石灰石资源丰富的地区建设熟料生产基地，在长江下游及沿海缺乏石灰石资源但市场广阔的地区建设销售终端粉磨站以及其他销售网点，并充分利用长江这一优良的“黄金水道”作为运输通道，使本集团能够以较低的生产和运输成本迅速占据优质的市场，并取得成功。

　　(二)短期影响，不改行业成长趋势

　　2003年“非典”期间，北京市及周边区域受到了较大影响，业务核心区域位于华北地区的冀东水泥确实短期内受到了疫情的不利影响。冀东水泥公司在2003年半年报中指出，上半年，“非典”疫情给公司经营造成很大影响，销售价格同比有所下降，应收账款增加;随着公司技改项目的完成和新建项目的陆续投产，水泥产能迅速增加，区域化市场的统一销售工作需加速推进。虽然冀东水泥受到疫情短期的不利影响，但是从之后几年的发展历程来看，公司收入在此后多年保持着较快的增长势头，盈利情况虽有周期性波动，但也整体呈现出上升的态势。

　　拉长视野来看，中国在2003年之后处于经济快速增长的阶段，投资活动、房地产需求带动水泥需求的快速增长，水泥行业在此时期属于成长速度较快的行业，疫情影响只是其中小的波折，难以阻挡行业快速发展进步的大趋势。2003年，中国实现水泥产量8.62亿吨，同比增加18.91%，是2002～2009年之前的最快增幅，全国水泥均价虽然呈现出周期性的波动，但是行业的较快发展以及行业的技术进步推动行业成本的下降和盈利的提升。同时，从2004年开始，伴随着中国水泥工业的不断发展，水泥熟料的出口也开始快速提升，中国逐步成为水泥出口大国，到2006年实现3614万吨的年出口量峰值，随后水泥熟料出口整体呈现下降态势。

　　近年来，伴随着国内水泥等传统产业供给侧改革政策的施行，中国开始出现区域性、季节性的水泥熟料进口需求，并在2019年达到1923.5万吨的最高水平，其中市场广泛关注的越南出口中国的水泥熟料占据了主导我们认为，从短期来看疫情或将对实体经济产生一定负面影响。对于建材行业来说，疫情或将使得节后复工时间推后，基建、房建都面临压制，房建施工受到的冲击也可能较大，对一季度宏观经济产生一定压力，建材行业标的短期以观望为主。从全年的维度来看，如果疫情影响周期较短，后续稳经济、逆周期调节力度有望加大，长期不悲观，长期看好行业内优质标的，如果股价调整，有望形成较好的投资机会。

　　经济师评职知识：经济方面的cscd期刊

　　《资源科学》现如今已经成为自然科学论文投稿的核心杂志。刊登文章主要是资源科学领域具有创新性的学术论文和研究报告。杂志主要读者对象范围：从事自然资源、社会资源、资源管理与资源立法等学科领域的科研人员、管理人员和大专院校师生。资源与产业杂志期刊栏目：土地资源，水资源，气候资源，生物资源，海洋资源，能源与矿产资源，旅游资源，资源管理，资源信息，资源再生利用，资源工程技术等。

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